「国金研究」柏楚电子科创板深度:高功率进口替代正当时

时间:2019-09-03 来源:www.cmlm.net

国金证券研究所

资源与环境研究中心

电新团队

核心结论

投资建议

我们预测该公司45次。

核心结论

国产激光切割运动控制龙头,切实把握本土用户需求:

白楚电子是中低功率激光切割运动控制系统的领导者。近两年,复合收入增长率为41.7%,净利润复合增长率为36.1%,活跃客户占行业客户总数的60%左右。白楚的成功可以归结为三点:中国激光切割行业快速发展的背景,具有国际领先水平的高学历研发团队,以及深度发展行业推出的一站式解决方案,以准确把握客户的痛点。公司具有与国际领先水平相同的技术能力,多年来积累了丰富的行业经验。它将继续保持其在中低功率行业的领先地位,并逐步提高其在高功率领域的市场份额。

中低功率激光切割系统领域优势显著,将有效提供业绩持续性:

2018年,中国的激光切割市场突破250亿元。该公司在中低功率激光切割控制系统中的市场份额约为60%。未来中低功率激光切割设备市场有三种增长逻辑:1)在全球范围内,激光加工渗透率低于10%,技术创新和工艺发展。激光加工成本降低,效率提高,传统加工方法的替代趋势持续; 2)中国的中低功率激光切割设备库存量大,设备生命周期为3 - 5年,更新更换将成为增量需求; 3)全球顺便说一句,激光加工设备的出口受到驱动。 2018年,激光加工机床出口量激增37.3%。从2018年到2025年,中功率激光切割控制系统产业的复合功率增长率预计将达到12.9%。

面向高功率激光切割应用的总线业务是未来业绩增长核心看点:

大功率电路板,尤其是总线产品,符合激光功率升级和技术指标微调的趋势。从市场的角度来看:随着大功率激光器国产化率的提高,激光设备成本的降低将有利于高功率的穿透率。预计2018年至2025年大功率激光切割控制系统产业的复合增长率将达到17.5%。从竞争力的角度看:公司的大功率板卡和公交系统业务实现收入800万元在2018年,市场份额约为10%。它是第一个打破外资在大国市场垄断地位的人。外资技术指标,行业唯一的“一站式”高度集成解决方案和成本效益将加速中低功率激光切割设备客户的进口替代。

公司募投项目亮点纷呈:

该公司首次公开发行募集资金16.1亿元,上述公交系统和超快速激光控制系统专注于投资。受益于光伏电池和消费电子等增长行业对脆弱薄切割需求的增加,中国超快激光控制系统市场空间在2020年将近9亿元人民币。该公司已实现小批量供应,预计经过三年的建设,实现3.65亿。元收入。