欧派家居:多渠道多品类齐发力 业绩增长稳健

时间:2019-10-02 来源:www.cmlm.net

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欧派家居新闻:公司上半年实现收入55.1亿元,同比增长13.7%,净利润6.3亿元,同比增长15%,增长15.7%。

经销商渠道收入增长加速:上半年公司收入增长了13.7%,第二季度收入增长了12.5%。在第二季度18季度基数较高且行业增速普遍较弱的市场环境中,它仍保持稳定的业绩增长。该水平主要归因于经销商渠道收入增长的恢复。在业务方面,上半年经销商渠道收入为42.3亿元,同比增长9.1%。第二季度,经销渠道收入为27.1亿元,同比增长11.6%。增长率比前一个月高。工程业务收入9.3亿元,同比增长。 54%,第二季度工程业务收入4.2亿元,同比增长29.7%,工程业务有一定的季节性波动,但仍保持较高水平。到第二季度末,该公司已与前100名房地产开发商中的47家签署了战略合作。同时,凭借橱柜产品的先发优势,公司逐步发展了衣柜,卫浴,木门等工程服务。上半年,衣柜和木门的工程渠道全部增长迅速;直营店收入1.2亿元,同比增长7.6%。第二季度直接渠道收入6亿元,同比增长14.1%。

适当的盈利能力,毛利率继续提高:该公司上半年的总体毛利率为37.6%,比去年同期增长0.4个百分点,其中第二季度的毛利率为39.9 %,同比上升0.5%。上半年,橱柜,衣柜,卫生洁具和木门的毛利率分别增长了-1、2.6、0.8,-2.9pct。在行业终端的整体推广日益增长的市场环境中,公司仍保持上升的水平,主要得益于公司强大的成本控制和控制能力。公司不断完善生产环节,生产效率稳步提高。上半年费用率为24%,同比增加0.4个百分点,其中第二季度费用率为20.6%,增加0.6个百分点。上半年销售率为11.2%,同比下降0.5个百分点。第二季度销售率为9.4%,同比下降0.7pct;上半年管理费率为12.6%,同比为0.7pct,第二季度的研发率为11.1%。增长率为1.2pct;上半年财务比率为0.1%,同比上升0.2个百分点,第二季度财务比率为0%,与去年同期持平。

盈利预测和投资建议:我们预计公司19-21年的净利润分别为18.8亿元,22.3亿元和25.9亿元,给予6个月目标价格134.4元,维持“买入”评级。一种”。

在产品方面,橱柜业务受到房地产需求的拉动较弱,上半年零售市场精装住房走势为26亿元,同比增长3.4% 。第二季度内阁收入为15.8亿元人民币,同比增长3.7%。 %,橱柜业务以15800套装作为排水工具,全方位地促进了全渠道营销,在疲软的市场中,它仍保证了稳定的增长。截止到第二季度末,欧洲市场共有2330个机柜,上半年净增加了24个;欧盟的982个,今年上半年净增加47个。近年来,衣柜业务公司积极增加渠道布局。随着衣柜工程业务的快速发展,上半年衣柜收入为20亿元,同比增长20.7%。第二季度,衣柜收入11.6亿元,同比增长16.6%,继续保持较快增长。衣柜店数为2240家,上半年净增加127家。快速发展的衣柜业务继续增长。木门和卫生用品也保持稳定增长。上半年,木门和卫浴收入分别为2.2元和2.6亿元,同比增长17.5%。第二季度木门和卫浴收入为24.6%,分别为1.4元和1.5亿元,分别增长34.8%和59.8%。木门877扇,上半年净增52扇;卫生洁具589件,上半年净增30扇。

运营情况,上半年公司经营性现金流10.2亿元,同比上升84%,其中二季度现金流11.6亿元,同比增长26%。二季度末应收账款及票据5.3亿元,较18年底增加1.6亿元,应收周转天数29.4天,同比上升9.2天;二季度末公司预收账款14.3亿元,同比增长1.5亿元,环比增长3.4亿元,预收账款有所回暖;二季度末应付账款及票据11.1亿元,较18年底增加2.8亿元,应付周转天数101天,同比上升7.2天。

整装大家居业务有序推进:整装大家居与优秀家装企业合作,具有使客户引流更轻松、签单率提高、客单值大幅提升等优点,并通过不同产品、不同渠道、利益补偿、业绩共享四大原则,解决其与零售经销商利益冲突问题,目前在22个城市正常营业,18年全年橱柜业务整装接单业绩突破3.5亿元,19年上半年招商及开店效果显着,19二季度末已有整装大家居门店210家,大客户43家,19年目标招商250-300家。公司将继续寻求竞争力较强的装修公司,与各区域连锁性整装公司的合作洽谈,将模式进一步复制到其他地级市以上市场及部分发达县级市场,未来将助力公司进一步深化家装渠道布局,有望成为公司未来业绩增长的重要引擎之一。

竞争优势强,龙头地位稳固:欧派是橱柜行业龙头企业,在多年的积淀中已经形成良好的品牌知名度与美誉度,且在规模优势、组织管理、产品力、渠道力等方面形成较好竞争优势。近年来,公司大力布局品类延伸及品牌线扩张战略,在衣柜领域已经成为国内第二大品牌,衣柜逐步成为公司的主要增长驱动之一;同时积极开发第二品牌欧铂丽,定位年轻化、时尚化,价格与欧派主品牌拉开一定差距,有助于公司在不同目标客户群中渗透。此外,18年继续加码强化信息化建设,提出进行三年信息化攻坚战。依托Oracle数据平台,利用信息化技术实现产业链的无缝链接,实现自身产品管理电子模块化、产销工艺执行同步化、产销链接无缝化。公司管理优秀,多品牌、多品类、大家居战略稳步推进,是定制家具业内具有较强竞争力的龙头,虽然定制家具面临竞争加剧风险,但行业洗牌,利好公司长远发展

风险提示:衣柜行业竞争加剧,地产景气度降低,精装房趋势对橱柜影响较大。

(责任编辑:DF386)