债市分歧加大 中期仍有支撑

时间:2019-10-26 来源:www.cmlm.net

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交易日第三季度的经济数据于18日发布。开盘价下跌的国债期货价格大幅下跌,全天大幅下跌。本周,债券市场起伏不定,分析人士认为,这反映出市场差异很大,多空力量继续发挥作用。但是,从中期来看,宏观经济形势和“资产短缺”等因素仍然是债券市场的有力支撑。

债券市场在波动

18日上午,中国发布了第三季度的主要经济数据。 2019年第三季度,GDP同比增长6.0%,比第二季度下降0.2个百分点,但9月份的单月指标大幅反弹。数据显示,9月份工业增加值同比增长5.8%,增速比上年提高1.4个百分点。社会消费品零售总额同比增长7.8%,增速比上年提高0.3个百分点。

美国国债期货18日高开。当日数据发布后,跌势加深并在下午进一步扩大。截至收盘,10年期和5年期美国国债期货主力合约分别下跌0.25%和0.12%。在当前的债券市场上,数据显示,十年期国债活动债券和十年期国家债券的上升速度分别为2.75个基点和2.90个基点。

本周,债券市场波动。以10年期债券期货主合约为例。本周的趋势是“一波三折”,显示出“自上而下”的趋势。总体而言,本周10年期美国国债期货主力合约小幅下跌0.03%。

分析师指出,债券市场的震荡表明市场观点存在分歧。国信证券固定收益团队指出,国债期货的持有量正在持续上升。以10年合同为例,最近该合同的总持仓量达到了8.8万手,创历史最高水平。国债期货当前头寸上升的原因之一可能是市场投资者当前存在巨大差异,许多卖空和看涨的投资者同时进入国债期货市场。

“从过去三个月的趋势来看,债券市场的波动性较小。有了较高的头寸,如果随后的债券市场选择方向,波动性可能会大大增加。”国信证券固定收益部门表示。

“资产评估”影响市场

第三季度数据显示出中国经济运行的积极信号,但仍有一定下行压力。民生证券分析师谢云亮指出,制造业结构出现改善迹象,但就PPI趋势,利润表现和出口需求而言,制造业投资仍面临下行压力。

长江证券宏观团队强调,有必要关注“资产短缺”对市场行为的深刻影响。当前的核心经济矛盾是“清理中”,市场的核心矛盾是“资产短缺”。从中期来看,宏观经济形势和“资产短缺”下的重组压力仍为债券市场提供有力支撑。

华创证券房地产团队研究报告指出,这一轮全球降息始于2019年初,目前已有30多家央行效仿。就中国而言,这一轮周期采用“宽货币+紧信贷”来促进相对宽松的流动性,但优质资产极为稀缺,从而形成了另一种“优质”资产短缺。

此外,尽管CPI“突破3”,但核心通胀仍然疲软。研究小组表示,尽管猪肉可能会在未来推动整体CPI继续走高,但该行业可能会面临通缩。总体而言,中国经济将面临更多的通缩风险。

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